大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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