近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò世界上女性最开放的是哪个国家)LOF份额在报世界上女性最开放的是哪个国家告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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