当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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