凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音

　　文(wén)：天风宏(hóng)观宋雪涛/联系人孙永(yǒng)乐(lè)

　　4月(yuè)居民新增存款(kuǎn)-1.2万亿，同(tóng)比多减4968亿元(yuán)，这(zhè)是居民存款(kuǎn)在连(lián)续13个月同比多增后，首次回落。

　　在过去(qù)一年(nián)多时间(jiān)里，居民部(bù)门积攒了一大笔超额储(chǔ)蓄。今(jīn)年这笔超额储蓄能(néng)否顺利(lì)释放对判断(duàn)经济和(hé)资本市(shì)场(chǎng)走势(shì)至关重要。这(zhè)里我(wǒ)们尝试回答两个(gè)问题(tí)。一是4月居民存(cún)款同(tóng)比多减(jiǎn)是不(bù)是超额储蓄释放的(de)开始？二是这一趋(qū)势能否延续？

　　对上(shàng)述问题的(de)回答取决于存款会受到(dào)哪(nǎ)些因素的影响(xiǎng)。一凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音般影(yǐng)响居民(mín)存款的(de)主要有这么(me)几种行为：可(kě)支配收入、消费支出(chū)、金融资产相关(guān)收(shōu)支和房地产(chǎn)相关收(shōu)支(zhī)。

　　收入(rù)增长(zhǎng)、消费减少(shǎo)、金融资(zī)产赎回、购房(fáng)减少会(huì)推动存款(kuǎn)增加(jiā)；反(fǎn)之，收入减少(shǎo)、消(xiāo)费增加(jiā)、认购金融资产、购房(fáng)增加、提前还贷(dài)等则会带动存(cún)款回落(luò)。

　　2022年居民存(cún)款同比多(duō)增7.9万亿(yì)是(shì)居(jū)民(mín)少消费、少投资(zī)、少(shǎo)购房的结果（详见(jiàn)《超额储蓄(xù)能否转化(huà)成超(chāo)额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此(cǐ)时(shí)虽然居民(mín)收入增(zēng)速放(fàng)缓并提前还贷，但因为投(tóu)资、购房(fáng)等下滑幅(fú)度更(gèng)大(dà)，所以存款同比大幅多(duō)增。

　　2023年(nián)一季度居民存款同(tóng)比多增(zēng)2.1万亿则是收(shōu)入(rù)修(xiū)复和理财存款化的结果。

　　一季度居(jū)民人均可支配收入同比增长525元，理财存续规模相比于2022年末下(xià)滑2.6万亿至24.2万亿。另外，受银(yín)行办理速度放(fàng)缓等(děng)因素影响，RMBS（个人(rén)住房抵押贷款支(zhī)持证券）条件(jiàn)早偿率指数 2 相比于(yú)2022年(nián)有所回落，即居民提(tí)前还(hái)款对存款的(de)拖累相(xiāng)比于去年末略有放缓。

　　但是，随着居(jū)民消费和购房(fáng)行为修复，其(qí)对存款的支撑力度减(jiǎn)弱，一季度(dù)人(rén)均消费支出(chū)同比增加345元（低于收入涨幅）、购房支出同比多增1575亿(yì)元。但(dàn)因为支(zhī)撑因(yīn)素的规模更大，所(suǒ)以存款继续(xù)回升。

　　4月和一季度最核(hé)心的(de)不同在于理财市场的变化。4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)下滑(huá)可能(néng)的原因一是居(jū)民存款(kuǎn)理财化；二是提前还贷规模增加。因为居民收入和(hé)消费(fèi)数据(jù)不足，暂时无法判断(duàn)消费和收入在4月对(duì)存(cún)款(kuǎn)的影响。

　　存款回流理(lǐ)财是4月存款回落(luò)的核心原因，4月理财存量规(guī)模(mó)环比(bǐ)增加1.26万(wàn)亿(yì)至25.5万(wàn)亿，结束了自去(qù)年10月以来的下行趋势，重(zhòng)回扩张区间。

　　居民增配(pèi)理财等资产是理财风险降低、收益回升和(hé)存款利(lì)率下滑共同(tóng)作用的结果。受益于债券市场走强，今年理财市场(chǎng)表现(xiàn)逐步好转(zhuǎn)，理财产品单位破净率从2022年12月峰值的29.2％持(chí)续(xù)下(xià)滑(huá)至2023年5月12日的4.7％，叠(dié)加这(zhè)一(yī)时期(qī)下滑的存款利(lì)率(lǜ)，存款对(duì)居民(mín)的(de)吸引(yǐn)力(lì)逐(zhú)渐减弱，而理财对居民的(de)吸引力则不断(duàn)增强(qiáng)。

　　从5月理财(cái)规模上看，随着破净率(lǜ)进一步回落，居民还在(zài)继续增配理财产品，存款理财化趋势有望延续(xù)。

　　提前还贷规模扩大是存款下滑的又(yòu)一个原因。4月早偿率月均值(zhí)相比于2月(yuè)低点(diǎn)上行4.3个百分(fēn)点(diǎn)，相(xiāng)比于3月(yuè)上行1.9个(gè)百分点。

　　居民加大提前还(hái)贷力度一(yī)是因(yīn)为(wèi)首(shǒu)套房利(lì)率还在下降，居民提前还贷以降低成本，4月(yuè)沈阳、马鞍山等多地继续(xù)降低首套房利率，贝壳(ké)研究院数据显示百(bǎi)城首套主流房贷(dài)利率平(píng)均(jūn)为4.01％，环比3月继续回落(luò)1个(gè)BP。二(èr)是政策放(fàng)松后，1、2月份部分积压的还贷业务在3、4月份办理，这会推动提前还贷规模走(zǒu)高。

　　总的来说，随着(zhe)理财市场好转，此前因居(jū)民少消费、少(shǎo)投资、少买(mǎi)房等(děng)积攒下来的超额储(chǔ)蓄(xù)已经(jīng)开始部分回流(liú)理(lǐ)财市场了(le)，且(qiě)5月初这一趋势还在(zài)延续(xù)。

　　往后来看(kàn)，理财(cái)市场和(hé)提前还贷在(zài)后续几个月(yuè)里或继续成为超(chāo)额存款的(de)主要流向。

　　五(wǔ)一(yī)旅游人均消费水平(píng)未见明显改善(shàn)或部分表明当下(xià)居民消费(fèi)意愿依旧(jiù)偏弱，考(kǎo)虑(lǜ)到超额储(chǔ)蓄的持(chí)有分(fēn)化且并非主要来自消费，后(hòu)续超额储蓄对消(xiāo)费的支(zhī)撑(chēng)力度依旧偏(piān)弱(ruò)。（详见《超额储蓄(xù)能否转化成(chéng)超额消(xiāo)费(fèi)》，2022.12.31）。同时，随着(zhe)前(qián)期积压(yā)的购房需求逐渐释放，房地产销(xiāo)售目前已经(jīng)有走弱迹象，地产短期(qī)或不会成为(wèi)超(chāo)储的主要流向。但(dàn)是因为(wèi)按揭利(lì)率存在明显(xiǎn)利差(chà)，居(jū)民提(tí)前(qián)还贷行为或将延续。从这个角度来看，主要因为(wèi)少买房(fáng)、少(shǎo)投资而积(jī)攒(zǎn)下来(lái)的储蓄，在(zài)理财市场环境好转和存款利率(lǜ)下(xià)滑的背(bèi)景下(xià)或将继续回流到理财市场。

　　1 存款同比增速使用(yòng)金融机构住户存(cún)款余额(é)+4月新增(zēng)来进行估算(suàn)

　　2早偿率是指(zhǐ)在个(gè)人住房(fáng)抵押贷(dài)款中债务人(rén)提前(qián)偿付的金额在资产池未偿本金(jīn)余额的占比

　　风(fēng)险提示

　　地产销售变动(dòng)超(chāo)预(yù)期，超(chāo)额(é)储蓄释放(fàng)弱于预期(qī)，理财市场波(bō)动(dòng)加大

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