如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qiá感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思n)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(né感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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