金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一(yī)季度的经济复(fù)苏给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的(de)下调(diào)有助(zhù)于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读>存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我们(men)认为，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们(m古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读en)觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占(zhàn)优。