A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(sh无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhō无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

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　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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