美国债务上限(xiàn)危机暂时(shí)“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一(yī)项(xiàng)关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上限和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据(jù)法案政(zhèng)府(fǔ)开支将(jiāng)受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年结(jié)世界上女性最开放的是哪个国家束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算办公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次(cì)调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但债(zhài)务(wù)上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金(jīn)报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前(qián)美国债务上限(xiàn)情景(jǐng)下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而(ér)市场关注的重(zhòng)点也将重新回(huí)到美(měi)联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美(měi)国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国(guó)彻底违约的(de)可能性非(fēi)常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发生发生违(wéi)约(yuē)，很多(duō)国家和(hé)行业都遭到(dào)抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表现相对于(yú)美国(guó)和发达(dá)市场更具(jù)韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利增长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地区（日(rì)本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全球市(shì)场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期美国以及全(quán)球资本市(shì)场并没(méi)有对美国(guó)债(zhài)务上限问题过(guò)度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期(qī)的资产配置角度(dù)出发，诸(zhū)如美(měi)债上限等(děng)类似的尾部风险事件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低(dī)相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)波(bō)动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美(měi)债季度展望中也提(tí)到，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高(gāo)，同时(shí)全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方(fāng)面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差(chà)别(bié)抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统避险资产(chǎn)随(suí)同(tóng)风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做(zuò)空(kōng)风险(xiǎn)资产的(de)衍生(shēng)品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(qu世界上女性最开放的是哪个国家án)球(qiú)信(xìn)用(yòng)市(shì)场的最佳(jiā)非对(duì)称(chēng)对冲策略是做(zuò)空(kōng)美国高评(píng)级(jí)银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美(měi)债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美(měi)股也(yě)是一(yī)大(dà)利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在(zài)两年内可以(yǐ)继续(xù)举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场世界上女性最开放的是哪个国家(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国(guó)财政政策和货(huò)币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的财政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据(jù)依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持续关注(zhù)就(jiù)业数(shù)据和(hé)工商业运行情(qíng)况，等待市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)存在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为(wèi)，债(zhài)务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美(měi)国(guó)财(cái)政部预计将可于未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力作(zuò)用。债券收益率(lǜ)或将随着资本流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财(cái)政部的工作重点(diǎn)是如何为美(měi)债找到买家，其中有三(sān)个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购买美(měi)债；第三(sān)，美(měi)国国内普(pǔ)通家庭可能成为购(gòu)买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是(shì)否(fǒu)要(yào)调整货币(bì)政策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖(mài)出(chū)美债，美国财(cái)政部(bù)发行美(měi)债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道(dào)，美(měi)债的(de)重新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

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