随着一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐妥否的意思是什么，妥否的用法增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债妥否的意思是什么，妥否的用法(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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