随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)贵州海拔高度是多少和优化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(贵州海拔高度是多少贵州海拔高度是多少n>jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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