周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好(h司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期(qī)的(de)趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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