射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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