短期大豆供应压力仍在，未来存补跌风(fēng)险

　　“从外盘短(duǎn)期来看，美豆(dòu)播种进度顺利，播(bō)种期内天气正常，从(cóng)当前的情况(kuàng)来看(kàn)，美豆新作预计会出现良(liáng)好的单(dān)产(chǎn)数字，但在(zài)生长(zhǎng)期内盘面预计仍(réng)会有一些天(tiān)气升水，限制价格(gé)的跌幅(fú)。从中长(zhǎng)期来看(kàn)，在天气转(zhuǎn)好之(zhī)后大豆面临(lín)着很大(dà)的(de)供应(yīng)压力(lì)，下一个(gè)市(shì)场年度将转为供大(dà)于求的状(zhuàng)态。”贾博鑫称。

　　就内盘短期而言，大豆到港延后(hòu)的(de)问(wèn)题尚未完全解决，周度大豆压榨量仍未有明显起色，短期(qī)内豆粕供(gōng)应(yīng)仍然紧张，基差坚挺。但(dàn)大量大豆到港压力预计很快到来，开机提升之后供需趋于宽松(sōng)。

　　在贾博鑫看来，国(guó)产(chǎn)大豆播种顺利，好于去(qù)年。从天气(qì)情况来看，播种期内天气良好(hǎo)，利于播种工作的展开。“目前推广大豆种植(zhí)的执行情(qíng)况(kuàng)良(liáng)好，在(zài)补贴的刺激下，今年大豆播种面积有望(wàng)继续出现同比增(zēng)幅。下游(yóu)需求稳(wěn)中有增，油厂收(shōu)购积极性(xìng)增加。近(jìn)期市(shì)场传言国储(chǔ)收购(gòu)，虽然暂时未确(què)定，但对于国产大豆来说(shuō)仍带来了情绪利好。”他称(chēng)。

　　展望(wàng)后市，侯雪玲(líng)认为，美豆还有(yǒu)下行空间，目前跌幅还不足以抹平美豆和南(nán)美大豆(dòu)价格的(de)差异(yì)。且宏观(guān)预期偏空(kōng)，消费处于季节性淡季，需求(qiú)对供给(gěi)承担能力差。“国产大豆和(hé)进口大豆近月合约在(zài)短期利多(duō)提振下表现坚挺。短期利多只能影响(xiǎng)阶(jiē)段性供需，宜(yí)短期看待(dài)，价(jià)格(gé)最终还将回到供(gōng)需大趋(qū)势上，未来补跌(diē)风(fēng)险大。”侯雪玲称(chēng)。

　　得益(yì)于美豆产区近(jìn)两个月的适宜条件，目前美豆播(bō)种(zhǒng)进度过半，速(sù)度属历(lì)史峰(fēng)值(zhí)水(shuǐ)平，极快的播种进(jìn)度可能对应未(wèi)来播种面积的调增(zēng)。“未来(lái)市(shì)场关注焦点主要(yào)在7月份美豆生长关键期的天气能否正常以(yǐ)及(jí)美(měi)国可再生能源政策是否出现变化。”国(guó)海良时期货分析师孙啸说(shuō)。

　　在(zài)孙啸看来，国际大豆在出现天气炒(chǎo)作因素(sù)之前缺少上行动(dòng)能，以弱势运行为主(zhǔ)，有望(wàng)向当季(jì)南美大豆种植成本1200美分(fēn)/蒲(pú)式耳位置靠近。

　　“根(gēn)据趋(qū)势单(dān)产测(cè)算，新季(jì)美豆种(zhǒng)植成本预(yù)计有(yǒu)6％左(zuǒ)右幅度下移。考(kǎo)虑到近期(qī)巴(bā)西(xī)豆升(shēng)贴水止(zhǐ)跌回升，预计(jì)其卖压已(yǐ)有所(suǒ)释放，短期(qī)可关(guān)注CBOT大豆(dòu)在1300美分/蒲式耳位置支(zhī)撑。”孙啸称，另外，目前市场在报(bào)告给出的宽松指引(yǐn)下氛围(wéi)偏空，属于预期先行的行情阶(jiē)段，真(zhēn)正的兑现情况有待跟(gēn)踪。

　　在业内人士看来，油料行情后(hòu)期供应压(yā)力增大，预(yù)计基本面趋于(yú)宽松。市场重点关注(zhù)美豆生长情况、国内大(dà)豆压榨量、豆粕库存情况。国产(chǎn)大豆关注国(guó)储收购政策以及播(bō)种情况。

　　下有支撑上有压(yā)力，花(huā)生短期或维持高位振(zhèn)荡

　　同作(zuò)为油料品种(zhǒng)，花生近期波动也较(jiào)为明显。

　　“自4月起，在去年减面积导致国内余货偏紧的情景下，主要进(jìn)口来(lái)源国苏丹爆(bào)发内乱，之后花生期货振荡上行，在上周(zhōu)达峰后回落。截至本周三，花生期货(huò)各合约涨(zhǎng)幅全部回吐，主力2310月(yuè)合约跌回一(yī)个月前(qián)，远月合约则(zé)已下滑500元/吨以上。”中粮期货农产品分析师李正邦表示。

　　在(zài)李正邦(bāng)看(kàn)来，市场对(duì)于花生远月合约的认识较为(wèi)一致，但对于(yú)2310月(yuè)合约分(fēn)歧最大。“市场分歧点(diǎn)在于2310合约(yuē)的交割价(jià)值和接(jiē)货价值(zhí)。因交(jiāo)割(gē)日期恰(qià)逢陈作花(huā)生耗尽而新作花生(shēng)水份尚(shàng)大，结合(hé)新(xīn)作种植(zhí)面积恢复和(hé)油(yóu)厂压(yā)价收购(gòu)的预期(qī)，花生2310月合约较(jiào)远月(yuè)合(hé)约更坚(jiān)挺。”他说。

　　“作为国内基(jī)本(běn)面较为独特的(de)油料，花生(shēng)价格走势与整体的油(yóu)料(liào)的方向并不一致。”银(yín)河期货研究员(yuán)陈界正(zhèng)表示，除了压榨的副产物花(huā)生粕与大豆的压榨产物豆(dòu)粕有替代性(xìng)之(zhī)外(wài)，主要产(chǎn)物花生油(yóu)与(yǔ)其他植物(wù)油价格(gé)联动性较(jiào)差。因此，花生基本面较为独立，整体(tǐ)受油料价格与宏观市场影响较小。

　　“就花生基(jī)本面(miàn)而(ér)言，在今年减产的大背景(jǐng)下，花生整体的(de)供应量缩(suō)紧(jǐn)，后(hòu)续因为非洲的主(zhǔ)产(chǎn)区也受到减产与战争的影响，整体的进口成本(běn)高企(qǐ)，数量也不(bù)及预期，叠加后(hòu)疫情时期(qī)国(guó)内的餐饮消费不断恢(huī)复，因此食(shí)品端的通货花生价格不断走高，市场情绪(xù)带动盘面(miàn)价(jià)格走高。”陈界正(zhèng)表示，但(dàn)当前因花生油价(jià)格偏(piān)弱(ruò)，且大型(xíng)油(yóu)厂的花生库存(cún)较高，油厂的压(yā)榨利润(rùn)也在不断(duàn)走(zǒu)低(dī)，目前油厂基本停止收货，或保持少量的刚需(xū)采购。油料(liào)花生在这种情(qíng)况下与通货花生走(zǒu)出劈叉行(xíng)情，价差来到历史极值(zhí)。

　　“目前(qián)主导花生走势的主要逻辑(jí)在于显性库存低，货权(quán)在渠道(dào)，产能（面(miàn)积(jī)）预期恢复(fù)，压榨需(xū)求不振(zhèn)。”李(lǐ)正邦表示，当(dāng)前花生油厂理论榨利为负，结(jié)合(hé)季节性生产习惯，花生油厂开工率处于低(dī)位，不断压低(dī)收购价，并于近期逐渐停收。在他看来，油厂的(de)停收对于接下来的三季度花生市场，意味(wèi)着压(yā)榨需求的影(yǐng)响暂(zàn)时(shí)退出。

　　据国海良时期(qī)货研究所研(yán)究员胡林轩介绍，当(dāng)前市(shì)场一(yī)级(jí)浓香花生(shēng)油价格15500元/吨，低于前峰值19000元/吨，花生粕(pò)价格4400元/吨，低于前峰(fēng)值5750元/吨，花生油和(hé)花生(shēng)粕价格回落(luò)大大挤压了油厂的(de)压榨利润，油厂压榨利润深度亏(kuī)损导致油厂收购积极性低迷，且油厂(chǎng)对市场油料米收购报价持续(xù)下调的同时，自身压(yā)榨量和(hé)开机率保持(chí)低位，对(duì)于油(yóu)料(liào)米价格(gé)有(yǒu)所抑制。“也正是因为这一因素，使(shǐ)得(dé)油料米和商(shāng)品米价格走势的分歧越来(lái)越大。”他称(chēng)。

　　在胡林轩看来，目前，中间商和油厂关于花生价格的博弈仍(réng)在持续。贸易(yì)商基于减产(chǎn)和库存(cún)紧张的原(yuán)因挺价，油厂基于油粕价格回落和(hé)自身压榨(zhà)利润(rùn)的(de)缩减来(lái)打压价格。“尽管油料板块(kuài)处于偏(piān)空的气(qì)氛当(dāng)中，花生价格(gé)基于本身基本面的情况(kuàng)，预计短期内仍然处于‘下有支撑，上(shàng)有压力’的高位(wèi)振荡走势(shì)。”胡(hú)林轩如是说(shuō)。

　　“基于当前盘面价(jià)格，预计花生(shēng)继续走(zǒu)弱的空间较为有限，因整(zhěng)体供应(yīng)依旧偏紧，且交割(gē)品的对应的价格(gé)在10100—10200元/吨。后续(xù)花生步入(rù)天(tiān)气市，仍有一定(dìng)的天气炒(chǎo)作(zuò)的(de)空间，预计花生后续将(jiāng)继续维持高位(wèi)宽幅振(zhèn)荡走势。”陈界正称(chēng)。

　　李正邦(bāng)则认为花生后市长期(qī)利(lì)空，因(yīn)外有替(tì)代品供(gōng)应增加，内(nèi)有新作面积恢复(fù)。“因货源在渠道，且天气(qì)炒作尚未(wèi)启动，短(duǎn)期或时(shí)有炒作反弹。市(shì)场需关注4月(yuè)进(jìn)口数据(jù)和麦茬花生种植情况(kuàng)。”他称。

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