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中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情得到(dà中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数o)催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国(guó)家数据(jù)局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数strong>

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的(de)全(quán)年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

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　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及(jí)确(què)定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年(nián)高分(fēn)红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。