本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市(shì)净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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