来源(yuán)：梁中华宏观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如期加(jiā)息25BP，并按计划缩表(biǎo)。坚(jiān)持加息的关(guān)键(jiàn)仍是通胀压力太(tài)大。

　　本次(cì)美(měi)联储声明较3月有何变化？第一，重(zhòng)申(shēn)经济依然稳(wěn)健，表(biǎo)述修(xiū)改为“一季度经济温和增长，就业强劲(jìn)，失业率(lǜ)在低(dī)位”。第二，重申(shēn)美国银行稳健，明确(què)银行(xíng)风险(xiǎn)导致家庭和企业信贷的收紧。第三，重(zhòng)申通胀压力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关注通货(huò)膨胀风险”。第四，修(xiū)改货币政策表述(shù)，重申“委员会评估货币政(zhèng)策的滞(zhì)后影响”，删除“委员(yuán)会预计一(yī)些额(é)外的(de)政策紧缩可(kě)能是适当(dāng)的”。

　　鲍威(wēi)尔有何表态？关于经济(jì)，认为经济可能面(miàn)临(lín)来(lái)自紧缩信贷(dài)的阻力(lì)，其(qí)影响(xiǎng)还需要时(shí)间(jiān)来体现；预计美国经济温和增长，有可能避免衰退，或者是温(wēn)和衰(shuāi)退。关于(yú)加息，本次加息依然是(shì)共识；认为原则上(shàng)不需要利率提高那(nà)么(me)高(gāo)，正在评估是否达到限制性水平，认为或已经达到（或已经接近(jìn)达(dá)到）。关于降息(xī)，强调劳(láo)动(dòng)力市场在走弱，但依然强(qiáng)劲(jìn)，薪资水平仍(réng)高；通胀有所缓和，但(dàn)依然高企，远高于目标，降低通胀(zhàng)仍需较长(zhǎng)时间(jiān)，当前降息并(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思bìng)不(bù)合适。关于银行和债(zhài)务上限(xiàn)，强调地区性(xìng)银(yín)行(xíng)发挥非常重(zhòng)要(yào)的(de)作用(yòng)，不希望(wàng)大(dà)型银(yín)行进行大规模收购，银行业(yè)总体上有所改善，美国银(yín)行系统健康(kāng)且具有弹性。强调应及(jí)时(shí)提高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加(jiā)息(xī)25BP。2023年5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储5月FOMC会议(yì)决定加息25BP，上(shàn妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思g)调(diào)联邦基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至2006年6月以(yǐ)来的(de)高(gāo)点。此外(wài)，上调(diào)准备金余(yú)额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要(yào)信贷利率至(zhì)5.25％，上调隔夜回购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划缩(suō)表，美(měi)联储将继续减持美国国(guó)债、机构债务和机(jī)构抵押贷款(kuǎn)支持证券(quàn)，上(shàng)限(xiàn)为(wèi)950亿美元（600亿美元(yuán)国债和(hé)350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们(men)认(rèn)为，美(měi)联储坚持加(jiā)息(xī)的关(guān)键仍在于通胀压力较大。例如，3月(yuè)美国核心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已(yǐ)经(jīng)连续4个月处于高位；核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)年化同比也仍在4.9％，边际上并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显降温。本(běn)轮加息是80年代以来最快的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或将(jiāng)结(jié)束

　　从声明(míng)来看(kàn)，与(yǔ)2023年3月相比有(yǒu)哪些变化？

　　关于(yú)经(jīng)济方面，重申经(jīng)济依然稳健。不过表(biǎo)述修改(gǎi)为“1季度经济活动以适度的(de)速度增长，最近几个(gè)月就业增长(zhǎng)强劲(jìn)，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通胀压(yā)力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍然很高”、“委员(yuán)会(huì)仍然高度关注(zhù)通货膨(péng)胀风险”、“致力于恢复(fù)2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于加息方(fāng)面，或将停止加息。重申委员会将(jiāng)评估(gū)货币(bì)政策的滞后(hòu)影响，“在确(què)定额外的政策(cè)紧缩在(zài)多大程度上适(shì)合于随着(zhe)时间的推移(yí)将(jiāng)通货(huò)膨胀率(lǜ)恢复到2％时(shí)，委员会将考(kǎo)虑货(huò)币(bì)政策(cè)的累积紧缩，货币政策影响经(jīng)济活动和通货膨(péng)胀的滞(zhì)后，以(yǐ)及经(jīng)济和金融发展(zhǎn)”。重点是删除(chú)了“委员(yuán)会预计，一些额(é)外的(de)政策(cè)紧缩可(kě)能(néng)是适当的，以(yǐ)实(shí)现一种货币(bì)政策立场”，表(biǎo)明美(měi)联储加息或将结(jié)束。妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思

　　关于银行(xíng)风险，重(zhòng)申美国银行稳健。“美国银行(xíng)体系稳健且富有弹(dàn)性”；明(míng)确银(yín)行(xíng)风险导致了家庭和企(qǐ)业信贷的收(shōu)紧（上一次表(biǎo)述为“可能”），重申这对经(jīng)济、就业和通胀的影响存在(zài)不确定(dìng)性，“家(jiā)庭和企(qǐ)业信(xìn)贷条件收紧可能会(huì)拖累(lèi)经济活动(dòng)、就业和通胀，这(zhè)些(xiē)影响的程度仍(réng)不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威(wēi)尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着(zhe)陆”。美联(lián)储主席鲍威尔认为，经济可能面临来(lái)自紧缩(suō)信贷的(de)阻力(lì)，其影响还(hái)需要时间来(lái)体现（尤(yóu)其是住(zhù)房和投资领域）。不过明确指出，如果美国出现(xiàn)经济衰退(tuì)，希望(wàng)是温(wēn)和的；强调，美(měi)国可(kě)能(néng)会(huì)出现轻(qīng)微的经济(jì)衰退(tuì)。

　　关(guān)于加息，或已经(jīng)达到限制性水平。美联储(chǔ)在3月议息会议时，就已经在讨论停止加息的问题；不过，鲍(bào)威尔指(zhǐ)出本次加息依(yī)然(rán)是共识，所有人全票通过，一些(xiē)政策(cè)制定者谈到停止加息，但不是(shì)本次会议(yì)。

　　对于未(wèi)来利率终点(diǎn)的问题，鲍(bào)威尔认为原则上(shàng)不(bù)需要利率提(tí)高那么高(gāo)，正在评估是否(fǒu)达到限制性水平，认为或已经达到了(le)限制性水平（或已经接近达到），也就意味着也许可以(yǐ)暂停(tíng)加息(xī)了。后续(xù)政策变化的关键(jiàn)仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前(qián)并不合(hé)适。鲍威(wēi)尔(ěr)强调，美国劳动(dòng)力市(shì)场在走弱，但(dàn)依然强劲，失业率仍在低位，薪资水(shuǐ)平仍(réng)高，高于2％的通胀水平。整(zhěng)体通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依然(rán)高企，远高于目标(biāo)水平，降低通胀仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前降(jiàng)息并(bìng)不合适。

　　关(guān)于银行风险(xiǎn)，鲍威尔强调地区性银行发挥非常(cháng)重要的(de)作用，不希望(wàng)大型银行进行大(dà)规模(mó)收购，银行(xíng)业总体上有所改(gǎi)善，美国银行(xíng)系统健康且具有(yǒu)弹(dàn)性。银(yín)行(xíng)危机的影响(xiǎng)程度目前(qián)尚不(bù)确定。

　　关于(yú)债务上限(xiàn)风险，鲍(bào)威尔(ěr)强调应及时提高债务上限，如果没(méi)有达成债务协议，经济(jì)后果“高度不确定”。此前，美国财政部长耶伦也强调，如(rú)果国会不(bù)尽早采取(qǔ)行动提高债(zhài)务上限，美国可能最早于6月(yuè)1日(rì)出现债务违约。

　　由(yóu)于美联邦政府触(chù)及(jí)31.4万亿(yì)美元(yuán)的(de)法定举债上限，美国财政部(bù)于今年1月宣布采(cǎi)取(qǔ)特别(bié)措(cuò)施，避免联邦政(zhèng)府发生债务违(wéi)约。美国国会预(yù)算办公室5月1日发布的最新报(bào)告显示，美国在6月初耗尽资金的风(fēng)险较之前更(gèng)高。

　　往前看，美国银行风险演变(biàn)成(chéng)系统性风险的概率或有限，但(dàn)中小银行破产或依然会出(chū)现。目前(qián)市场依然(rán)预(yù)期美(měi)联储6-7月维(wéi)持利率水平不(bù)变，9月开始降息（概率(lǜ)达70％），年内(nèi)至少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经(jīng)济(jì)虽在下滑，但(dàn)依然有韧性；美国通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力仍大，年内降息概率(lǜ)或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思