大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会(huì)议。很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要(yào)有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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