钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该(gāi)如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将风知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫(pò)不及待(dài)召开电话(huà)会议(yì)，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底还是其(qí)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅(fú)下(xià)降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但(dàn)能量(liàng)密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗，IPO募(mù)投(tóu)项目则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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