5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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