5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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