随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōn润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素g)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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