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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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