如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí中国一共有多少万亿钱)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(bě中国一共有多少万亿钱n)相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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