当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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