5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产(闲游的意思 闲游的反义词是什么chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本闲游的意思 闲游的反义词是什么效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的(de)极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转(zhu闲游的意思 闲游的反义词是什么ǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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