5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于(yú)调(diào)整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安(ān)基金(jīn)一方水等于多少升，一方水等于多少升水、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期(q一方水等于多少升，一方水等于多少升水ī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压(yā)力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的(de)情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期(qī)与定期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的(de)落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利(lì)率下(xià)降，主要是大(dà)行(xíng)和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限(xi一方水等于多少升，一方水等于多少升水àn)，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供需决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看银(yín)行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利(lì)率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对(duì)等下(xià)调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来(lái)下(xià)行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资理财(cái)交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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