财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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