在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争(zhē中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ng)论美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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