尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确rong>智能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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