如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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