自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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