二、4月金股(gǔ)成绩(jì)回顾，小商品城67%涨幅(fú)登(dēng)顶

　　回看(kàn)4月金股策略表现，东吴证券以12.58%收(shōu)益名列前茅，精测电子贡献其中绝大多数收益，海通证券以12.42%的收益紧随其后。总体来看，34家券(quàn)商中仅11家(jiā)券商金(jīn)股策略盈利，收(shōu)益(yì)中位(wèi)数为-1.65%，各项成绩均不如近(jìn)几期，主要与大盘(pán)行情(qíng)的撕裂有关。

　　这(zhè)种(zhǒng)极端(duān)行(xíng)情的(de)演绎(yì)体现在热门金股上则表现为“全(quán)军覆没”，8只同(tóng)时获得4家机构的金股中仅(jǐn)宁德时代涨幅为(wèi)正，腾讯控(kòng)股、泸州老(lǎo)窖(jiào)则出现了10%以上的回撤。

　　而小商品城(chéng)、精(jīng)测(cè)电子涨幅超过(guò)60%，为4月涨幅最高的(de)金股。

　　三、5月行(xíng)情怎(zěn)么走？机构多(duō)数持保守看法

　　各(gè)大券商(shāng)对五月份的投(tóu)资方(fāng)向做了预判，综(zōng)合多家(jiā)观点，券商们对五月的大盘(pán)的看法比(bǐ)较保守(shǒu)，建议(yì)多看(kàn)少动，推荐较多(duō)的行(xíng)业(yè)是电气设备、消费、医药、军工，对地产(chǎn)股的走势机构有分歧，区域规划、券商、沪港通、个股(gǔ)期(qī)权则(zé)因有事件驱动(dòng)所以有短期(qī)的机会。

　　安信策(cè)略阐述了美国股(gǔ)票投资的一个习语“Sell in May and go away”，描(miáo)述(shù)的是(shì)每(měi)年5月到(dào)10月股(gǔ)票市(shì)场的(de)相对弱势。这有悖(bèi)于现代投资理论，但又屡(lǚ)见不鲜(xiān)。在2010年(nián)-2013年(nián)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，我们也发(fā)现(xiàn)了明显的“Sell in May”现象。四年中仅2013年全A指数在5月出现上涨，其他年份均现下跌。如果统计(jì)5、6两个月(yuè)的市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)，则四年均报(bào)下跌，平均跌幅达7.8%。

　　民生策略表示经济(jì)的微刺(cì)激(包括重(zhòng)大(dà)项目(mù)的陆(lù)续推出和(hé)开工)不(bù)会停止(zhǐ);同时(shí)，管理层对信用风险及资(zī)产价格风险的容(róng)忍度(dù)正在(zài)降(jiàng)低(dī)，但在投(tóu)资缺口重回下行通道(dào)、通胀继续低位徘徊(huái)的经(jīng)济(jì)周期格局下，只(zhǐ)托不举、定点发力的(de)“微刺激”难(nán)以扭转市场(chǎng)有底无高度的现状。

　　申万策略认为市场(chǎng)依然维(wéi)持(chí)震荡格局，长期(qī)看二级(jí)市场估值体系国际(jì)化是趋(qū)势，优质成长有望(wàng)迎来深蹲起(qǐ)跳的机会，可以做一把反弹，国(guó)企改(gǎi)革红利释放(fàng)非常值得期待。

　　招商策略判断在去杠(gāng)杆的背景下，要么减(jiǎn)少(shǎo)负(fù)债，要么增加(jiā)资本，减负债会带来经济收缩压力(lì)，增资本会(huì)带(dài)来股票(piào)供(gōng)给压(yā)力(lì)，市场尚未走(zǒu)出这(zhè)种被动局(jú)面的影(yǐng)响。PMI数据显示经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力暂时(shí)有所缓和，但尚无法正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角期(qī)望(wàng)经济会出现持续(xù)或者大幅改善;资金利(lì)率的回落是衰退性的，不意味着流动性(xìng)出(chū)现主动式(shì)改善(shàn);风险偏好受刚性兑付打破预期影响仍难以出现改善;IPO开闸预期增加(jiā)股票供(gōng)给担忧(yōu)。总体上(shàng)仍维(wéi)持二季度投资策略(lüè)观点，谨(jǐn)慎为上，保持低仓位;相对来说，中盘股如医药、家电、汽车(chē)、食品饮料等一(yī)线白马(mǎ)等业绩增长确定性高、估值不高，可以有相(xiāng)对收益。(关键(jiàn)词：医药(yào)、食品饮料等白马(mǎ)股)

　　海通策略展望(wàng)5月市场环境(jìng)，一些积极因素正(zhèng)出现(xiàn)，将给(gěi)市场带(dài)来(lái)一些(xiē)阳光(guāng)：(1)宏观面，政策底限(xiàn)思维仍在，悲观预期或修(xiū)正(zhèng)。(2)微(wēi)观(guān)面，部分龙头成长股业绩仍(réng)靓丽。(3)市场面，政策性、事件性亮点望提振(zhèn)市场情绪。从管理层(céng)的政策(cè)取(qǔ)向来看，短(duǎn)期打(dǎ)破(pò)概率偏低，震(zhèn)荡市特征没变(biàn)。短期市(shì)场下跌后5月有些积(jī)极因素出(chū)现，建议备战回(huí)调后的反弹。

　　中信策(cè)略分析称，首先，A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)下行确立(lì)，并将继续;其次，前(qián)期小批多次的微刺激(jī)下，市场对短期经济预(yù)期偏乐观，而实(shí)际政(zhèng)策(cè)效果难以(yǐ)对冲来(lái)自房地产等(děng)领域带来的经济(jì)下行动能，基(jī)本(běn)面预期很有可能下修;再(zài)次，改(gǎi)革(gé)和结构调整依然是政策主要目标，政(zhèng)府不托底，政策不全面放松的情(qíng)况下，房(fáng)地(dì)产风(fēng)险发(fā)酵，IPO重启对风险偏好都(dōu)有不(bù)利影响。监管(guǎn)部门的(de)维稳措施亦难以改变基(jī)本面弱平(píng)衡(héng)向下(xià)打(dǎ)破的趋(qū)势，5月份市场(chǎng)仍将继续维持弱势下跌(diē)格局。

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