如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看，日本(b王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ěn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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