近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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