A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8凝神静气的意思，凝神静气的意思解释万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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