本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(王宝强学历，王宝强不是84年的吗tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xī王宝强学历，王宝强不是84年的吗ng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。王宝强学历，王宝强不是84年的吗>

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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