射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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