5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达(dá)到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(y侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ào)实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的(de)领域(yù)之一，一(yī)定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求(qiú)较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会(huì)有较大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四五”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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