财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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