自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

几率还是机率 概率和几率一样吗　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整几率还是机率 概率和几率一样吗(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 几率还是机率 概率和几率一样吗