大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的(de)边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对(duì)短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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