昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪此(cǐ)，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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