近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì广西属于南方还是北方)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shō广西属于南方还是北方u)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变广西属于南方还是北方动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置。

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