北京隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的(de)汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的(de)运营指隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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