金融界5月(yuè)16日消息 国新办今(jīn)日上(shàng)午(wǔ)举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻(wén)发布会(huì)。现场有(yǒu)记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司(sī)司(sī)长付(fù)凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格(gé)低位(wèi)运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性(xìng)的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的(de)回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年(nián)以来(lái)，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六B的(de)排(pái)放(fàng)标准在(zài)今年(nián)7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力(lì)度(dù)加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年(nián)同期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进(jìn)入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同(tóng)时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价(jià)格上升。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖(huī)指出，在(zài)价格(gé)中食品和能源由于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保(bǎo)持(chí)基(jī)本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨幅回(huí)升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回升(shēng)。未来(lái)随着服务消费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回升也(yě)会(huì)推(tuī)动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到(dào)国内外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素(sù)影响。我国(guó)部分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来(lái)受(shòu)到世界经济恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低(dī)、国内石(shí)油(yóu)、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份石油和(hé)天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进口(kǒu)持(chí)续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采和(hé)洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格(gé)出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘(qiào)尾下拉(lā)影(yǐng)响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍在恢复(fù)中，部(bù)分工业(yè)品(pǐn)价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济(jì)恢复，市(shì)场需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报告也提及通(tōng)缩。报告提(tí)到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)处于温和(hé)区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良(liáng)好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保持(chí)正常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落客观(guān)上有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应(yīng)充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特(tè)别(bié)是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元大关(guān)，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据同(tóng)样(yàng)存在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受(shòu)高基(jī)数等影(yǐng)响，CPI有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升(shēng)，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供(gōng)应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物(wù)价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不(bù)存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)修复，对价格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企业中长期资金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度(dù)经(jīng)济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外(wài)需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬(tái)升(shēng)。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品价格(gé)回落，及油、气(qì)价格(gé)回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回(huí)升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派(pài)生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派(pài)生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民贷款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)明显快(kuài)于企业；相较之下(xià)，本(běn)轮(lún)信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派(pài)生带来(lái)的(de)经济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派生(shēng)对企(qǐ)业行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向制造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主要(yào)缘(yuán)于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了(le)“春(chūn)节效应(yīng)”带(dài)来的(de)经济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期(qī)的同时，市(shì)场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠(kào)居民出行和(hé)企业(yè)消费，后半程靠居民消(xiāo)费能(néng)力(lì)的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语稳(wěn)增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入(rù)与消费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链条的“积(jī)极”信(xìn)号(hào)也在累(lèi)积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共(gòng)识(shí)，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但(dàn)小周期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产(chǎn)供给增多(duō)、质量改善，利(lì)于需求释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入(rù)修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语