5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(huà)为代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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