北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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