近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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