北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了！”