金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在存在三个火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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